评释重点

　　2025 年大家锂资源供需饱胀更甚于前年，由于上游企业的降本，老本守旧进一步下移，同期末端需求受到海表里战略的影响难言乐不雅，价钱合座或保管承压运行。旺季事后，三季度将濒临较大的供应增长压力。

　　纲领

　　碳酸锂主要不雅点：供需保管饱胀，三季度需求保管平素，供应大约擢升，价钱核心将承压，碳酸锂价钱或运行于 5-7 万元 / 吨之间。

　　核心逻辑：

　　（1）战略来看，中国新动力车以旧换新执续，但强制配储取消在中期利空储能需求；好意思国营业战略反复，或将不才半年带来较大的不笃定性。

　　（2）供应来看，1-4 月锂矿入口小幅增长，国内矿山二季度增产较着，跟着国际项陌坐褥的矿石归国，三季度国内锂矿供应将较着擢升。合座来看，大家锂资源供应同比增长 29% 至 173 万吨 LCE，三季度初始国内碳酸锂月度产量或达到 8万吨以上。

　　（3）需求来看，中国新动力车以旧换新战略照旧能执续托底破钞，拉动大家新动力车破钞增长；储能方面，中国市集全年保执稳中有增，同期新兴市集光伏配储也将对 2025 年储能需求带来垂危孝敬。这些将拉动大家锂资源需求增长 19%至 148.5 万吨。

　　（4）就供需均衡和库存来看，全年大家依旧饱胀 16% 水平，一季度国内碳酸锂社会库存大幅累库，3-6月饱胀加重。三季度瞻望依旧保管饱胀，7-8月饱胀幅度大，社会库存和仓单库存将进一步累库，但 9 月或存在阶段性紧均衡，旺季事后价钱将进一步回落。

　　风险身分：．供应扰动超预期；需求增长超预期；战略变动

　　连络员：

　　李苏横 从业资历号：F03093505投资扣问号：Z0017197

　　郑不凡 从业资历号：F03088415投资扣问号：Z0016667

　　白 帅 从业资历号：F03093201投资扣问号：Z0020543

　　杨 飞 从业资历号：F03108013投资扣问号：Z0021455

　　王雨欣 从业资历号：F03108000投资扣问号：Z0021453

　　王好意思丹 从业资历号：F03141853投资扣问号：Z0022534

包袱裁剪：李铁民